分拆上市，多家械企尝到甜头！

      微创医疗分拆上市

      近期，微创医疗官方公布分拆上市的计划，详细计划如下：建议分拆本公司附属公司微创心通医疗科技有限公司（MicroPortCardioFlowMedtechCorporation）的股份于联交所主板独立上市。目前，联交所已确认微创医疗可进行建议分拆。11月6日，微创心通已向联交所递交上市申请表格。

      据我们了解，微创医疗的业务覆盖面相对较广，总计包含7大模块业务：心血管介入产品业务、心律管理业务、骨科医疗器械业务、大动脉及外周血管介入产品业务、神经介入产品业务、外科医疗器械业务、心脏瓣膜业务。微创心通主要从事研发、制造及销售治疗瓣膜性心脏病的器械业务。

      而对于计划分拆微创心通这一板块，微创医疗做出了如下下解释：

      (a)       将释放正处于快速增长阶段的分拆公司的价值，在分拆业务的独立平台下实现其于分拆集团的投资价值；

      (b)       将分拆业务与保留业务分离，使股东及投资者可分别评估分拆集团及本集团的策略、成功因素、功能风险、风险及回报等；

      (c)       心脏瓣膜业务研发成本相对较高，且产品需要一段时间完成临床试验，才能实现商业化并开始产生收益。分拆可使分拆集团直接进入资本市场进行股权及╱或债务融资，以资助其产品的持续销售及营销；

      (d)       提升分拆集团形象，增加其吸引投资者对分拆集团进行投资的能力；

      (e)       将提高分拆公司的营运及财务透明度，改善分拆公司的企业管治；

      (f)        将使保留集团及分拆集团能就各自的业务进行更集中的发展、策略规划及更好地分配资源。

      心脏瓣膜业务发展迅猛

      根据企业内部公告显示，心脏瓣膜业务在微创医疗正处于快速上升期。当时微创医疗的心脏瓣膜业务似乎尚未明显盈利，因为心脏瓣膜业务尚未单独成为业务版块，而是包含在其他业务板块中，占微创医疗总营收比例不到0.9%。

      2019年是微创医疗的重要时间节点。从2019年上半年看，微创医疗其他业务部分年营收折合人民币2360万元，同比下降35.7%，收入主要来源于微创电生理业务，还不是心脏瓣膜业务。从2019年下半年，微创医疗的心脏瓣膜业务开始快速发展。

      官方显示，微创医疗截至2019年年底，心脏瓣膜业务实现营收310万美元，折合人民币约2000万元。心脏瓣膜业务开始成为微创医疗的7大业务版块之一，占总营收0.4%，位于7大板块之末。

      根据2020年半年报显示，上半年心脏瓣膜业务超越外科医疗器械业务成为微创医疗的第六大业务版块。2020年总计实现营收520万美元，折合人民币约3400万元，占总营收1.7%，

      据可靠消息称，微创医疗独心脏瓣膜产品——VitaFlow已上市。VitaFlow是经导管主动脉瓣膜系统，于2019年7月获得国家药监局注册证及生产许可，并于2019年8月28日完成上市后首例植入。2020年半年报显示，上述系统上市后覆盖医院数量迅速增加，部分医院或科室由微创医疗开发。

      我国还处于初期发展阶段的心脏瓣膜市场，依旧有巨大的发展空间。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年受主动脉瓣疾病影响的全球患者人口达到4530万，预期于2025年升至5190万。同时，预计中国经导管瓣膜市场将以65%的增速大幅增长，由2018年的2870万美元大幅增至2025年的9566万美元。

      启明医疗作为心脏瓣膜械企于2019年8月，作为港股递交上市申请。拟登陆港股，值得注意的是，启明医疗只有一款经导管瓣膜产品——VenusA-Valve，主要治疗主动脉瓣狭窄或主动脉瓣返流。

      多家械企尝到甜头

      其实早前微创医疗就已有分拆上市的计划。微创医疗就曾发布公告称，正考虑拆分非全资附属公司微创心通的股份，单独上市。在此之前，2019年微创医疗还拆分了主动脉及外周血管介入业务——子公司心脉医疗在科创板上市。

      据招股书介绍，在我国主动脉血管介入医疗器械领域内心脉医疗的排名靠前。2016至2018年，心脉医疗营收分别约为12.5亿、16.5亿和23.1亿，复合增长率高达136%，其主动脉支架类销售收入占总营收的比例一直在80%左右。

      看到微创医疗分拆上市取得成效尚佳，山东威高和乐普医疗也大步跟上。两家企业近期均发布消息称将拆分相关业务版块上市。

      此外，乐普诊断也不甘示弱。乐普将公司拟分拆所属子公司北京乐普诊断科技股份有限公司至上海证券交易所科创板上市。的主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售。乐普，公司近三年的营收分别为1.62亿、2.2亿、2.7亿；2020上半年，检测试剂业务需求猛增，乐普诊断实现营业收入5.22亿元，同比增长311.85%。

      而山东威高于9月15日也发布公告称，本公司正考虑可能分拆其研发、制造、销售及分销放射学、血管学、心脏学及肿瘤学介入手术之一次性医疗器械业务独立上市。

      2018年1月23日，山东威高以54.5亿元完成收购爱琅。据了解，山东威高的子公司爱琅主要从事生产及销售用于介入放射学、血管外科学、介入心脏学及肿瘤学的医疗器械，是山东威高的海外拓展平台及及介入产品业务扩张平台。

      同时，山东威高于今年6月11日发布另一则公告称，建议分拆山东威高骨科材料股份有限公司并于科创板独立上市。当时董事会宣布，威高骨科已向上海证券交易所提交建议于科创板上市的申请。

      威高股份产品覆盖了八个主要业务领域，其中主要包括：临床护理、创伤管理、血液管理、药品包装、医学检验、麻醉及手术相关产品、骨科。根据年报信息，2019年，山东威高骨科业务实现营业额约15.56亿元，较2018年增长31.8%；2020年上半年，山东威高骨科业务实现营收约8.3亿元，较去年同期增长21.8%。