国产CT“一哥”，再次赴港上市！

12月2日，东软医疗向港交所主板递交上市申请，中金公司与高盛为其联席保荐人。这是继其今年5月31日赴港交所递表失效后的第二次递表。

据悉，东软医疗曾于2020年6月30日在上交所科创板提交A股上市申请，后于2020年11月26日主动撤回A股上市申请。据此前招股书透露，上市融资主要用于强化高端数字医疗影像器械与核心部件产品的研发以及收购、扩张MDaaS业务、发展销售网络并提高品牌知名度、向营运资金注资和其他一般企业用途。

根据弗若斯特沙利文资料，按2020年的已安装系统总数计，东软医疗是中国国内最大的CT系统制造商，市场份额为10.6%。按2020年的销量计，该公司亦是中国最大的CT系统出口商，截至2021年6月30日，公司共安装超过41,000台医学影像设备。

按收入计，东软医疗在中国CT制造商中排名第五，而前四大市场参与者中有三家为海外CT制造商，一家为国内制造商。东软医疗表示，其在10个国家设有办事处，向110余个国家的客户销售产品，公司的大部分收入来自中国的销售，分别占公司于2018年、2019年及2020年以及截至2020年及2021年6月30日止六个月收入的72.4%、77.0%、80.1%、78.9%及85.3%。

从业务构成看，公司收入主要来自数字化医学诊疗设备、设备服务与培训、MDaaS平台以及体外诊断设备及试剂，截至6月30日的2021年上半年，东软医疗的收入为13.20亿元，2020年同期为11.42亿元，同比增长15.59%；期内净利润为8794.9万元，较2020年同期的4491.9万元增长95.79%。

总体来看，上述期间，公司的收入分别为人民币（下同）19.12亿元、19.08亿元、24.59亿元、11.42亿元及13.2亿元；同期利润分别为1.69亿元、8204万元、9275.8万元、4491.9万元及8794.9万元。

招股书显示，东软医疗的主要收入来源为数字化医学诊疗设备。2018年、2019年和2020年，其来自数字化医学诊疗设备的收入分别为13.70亿元、12.40亿元和18.29亿元，占总收入的比例分别为71.6%、65.0%和74.4%。

其中，CT扫描仪为东软医疗的第一大收入产品。2018年、2019年和2020年，该类产品的收入分别为9.83亿元、8.17亿元和12.93亿元，占总收入的比例分别为51.4%、42.8%和52.6%，撑起了东软医疗的半边天。与此同时，贡献第二大收入的设备服务与培训收入毛利率分别为51.9%、48.9%、52.7%和58.7%。同期，东软医疗的整体毛利率分别为39.9%、38.7%、36.7%和38.6%。

鉴于研发是公司业务持续增长的关键，公司还投入大量资源用于研发。上述期间，公司的研发开支(包括资本化研发成本2.30亿元、2.28亿元、1.54亿元、8620万元及7390万元)分别占总收入的20.9%、21.4%、15.3%、17.8%及14.4%。

在技术领域布局方面，东软医疗的专利专注在探测器、CT扫描、图像重建、医疗设备、扫描床等技术领域。根据招股书，截至2020年12月31日，东软医疗的全球研发团队聘用了865名研发专业人员。东软医疗宣称，其研发团队成员在医学影像器械设计及制造以及软件工程、AI、云计算和其他技术方面的专业知识广博。

近年来，国家接连出台一系列政策，推动国产高端医疗设备的研发与应用。以近期为例，“十四五规划”和2035远景目标纲要，也明确提振高端医疗设备产业，解决卡脖子关键问题；《医疗装备产业发展规划(2021-2025年)》也提出，2025年，我国高端医疗装备关键零部件及材料取得重大突破，产品性能和质量达到国际水平，医疗装备产业体系基本完善，有6-8家企业成为全球医疗器械行业50强等目标。

20多年前，东软医疗自主研发出中国第一台国产CT后，研发产线不断向CT、MRI、DSA、XR、PET/CT等关键医疗设备领域延伸，自主研发第一超导磁共振、第一台DR，近年推出国产首台256层宽体能谱CT、超高端的16cm全景多模态CT，以及无轨悬吊双中心七轴DSA等产品。同时还焕新推出MDaaS智能设备与影像数据服务，加速自身从供应商转型为解决方案供应商的同时，也加快了自主创新的国产高端医疗设备的涌现速度。

在销售渠道方面，东软医疗不断布局电商，包括上线智选商城、入驻京东健康，并在官方旗舰店上线CT、MRI、DSA、GXR、PET/CT、RT、US、IVD等设备类型，以及MDaaS等30余款创新医械产品和服务，进一步加速产品在非公医疗市场的扩容。

作为民族企业，东软医疗在助力医疗机构抗击疫情方面的支持力度不可谓不大。2020年年初的疫情中，方舱CT、车载CT、移动DR等率先抵达全国各地，以及秘鲁、巴西、厄瓜多尔等。

截至2021年6月30日，公司拥有超过1,000家国内分销商，复盖全国23个省、4个直辖市和5个自治区，海外分销商超过110家，复盖6大洲70个国家和地区。截至2021年6月30日，公司已向二级或以下医疗机构销售超过15,000台机器，从深度、广度上覆盖基层医疗；同时，向位于110多个国家的终端客户销售产品及服务。

自我们的MDaaS平台成立以来，该平台已帮助医疗机构存储、管理或以其他方式处理与逾一百万国内有关的逾四百万组影像数据。该平台已使超过1,000家医疗机构能够对超过一百万份临床病例进行远程诊断。公司生态系统参与者包括医疗服务提供者、患者、政府、研究合作伙伴及第三方服务提供者，通过MDaaS平台实现无缝互联。

一方面，海外疫情持续甚至有所反弹，海外客户对东软医疗IPO的配合和出具文件的进度受疫情影响出现延期；另一方面，东软医疗有重要的并购项目，在IPO不能按时完成的情况下希望优先推动。

在向港交所递交的招股书中，东软医疗所解释的原因基本相同。同时，东软医疗表示，鉴于A股审查流程中存在的不确定性，考虑到港交所更可预期的上市时间表，以及期望在国内资本市场获得认可，因此该公司计划于港交所进行。

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