再拆一家！微创医疗“第六子”即将上市

据港交所官网披露文件显示，6月19日，微创脑科学有限公司（简称“微创脑科学”）通过港交所上市聆讯，摩根大通和中金公司为联席保荐人。

不得不说，微创医疗是“专业的”分拆上市高手。目前，“微创系”旗下已有五家已上市或即将上市的公司，分别为微创医疗、心脉医疗、心通医疗、微创机器人，以及已经IPO过会的微创电生理。

若微创脑科技成功上市，“微创系”将再添一家上市公司，其阵营有望达到六家。

目前，微创医疗旗下子公司有：心脉医疗、心通医疗、微创佐心、微创电生理、微创神通、微创机器人、微创骨科、创领心律、明悦医疗、微创优通、微创心力、微创科威、微创医美、微创视神、微创子牙、锐可医疗、神泰医疗、神遁医疗、神奕医疗、神途医疗、微创龙脉、创脉医疗、脉通医疗、诺洁医疗等。

仅从子公司就可以看出，微创医疗几乎在整个医疗器械行业进行了布局。

本次通过港交所上市聆讯的微创脑科学主业为研发、生产及销售神经介入医疗器械，是神经介入医疗器械行业的中国公司，致力于向医生及患者提供创新解决方案。

其招股书显示，微创脑科学为中国神经介入医疗器械行业的先行者及最大的中国公司，拥有最全面的产品组合覆盖，且经证实的商业化能力，收入排名国产神经介入医疗器械公司第一。

公司先后开发并产业化中国神经介入领域的第一款脑血管支架Apollo™颅内动脉支架系统、首款颅内覆膜支架Willis®颅内覆膜支架系统与国内首款血流导向装置Tubridge®血管重建装置等8款自主研发的三类医疗器械产品。

从产品管线看，目前，微创脑科学共有30款商业化及候选产品，包括在中国获得批准并商业化的10款治疗产品及3款通路产品，以及17款正在开发的候选产品，覆盖了出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中三大领域。

另据灼识咨询的资料，就2020年的收入而言，微创脑科学为中国神经血管医疗器械市场前五大参与者中唯一的中国公司（其他四家企业为美敦力、史赛克、MicroVention、强生医疗），并拥有约4%的市场份额，同样以该年收入计，微创脑科学是最大的中国神经介入医疗器械公司，部分旗舰产品在中国的市场份额占据着主导地位。

在市场渗透率方面，招股书显示，目前微创脑科学已经渗透约2400间医院，其中超1400间为三级医院。根据灼识谘询的资料，2021年，微创脑科学产品已经渗透所有中国国家卒中中心每月排名前100的医院。

从1998年成立至今，微创医疗已经有23年的发展历程，但不同于其他公司通过重组、合并壮大业务，微创医疗的成长在于其不断拆分、壮大子公司，并不断开辟新赛道。

目前，公司正在通过子公司或联营公司布局非血管介入、内分泌、康复医疗、运动医学、辅助生殖、体外诊断、皮肤及身体管理、五官科及消毒灭菌等新兴业务领域。

不过，能否进一步扩大版图，还是要用业绩来说话。

根据2021年年报，微创旗下三家上市的子公司中，只有心脉医疗实现了盈利，2021年营收6.85亿元，净利润3.14亿元。实现盈利的原因则是，心脉医疗布局的多款产品已步入成熟期。

心通医疗2021年的营收虽实现了93%的增长，但依然处于亏损中，净亏损1.83亿元，近三年合计亏损7.26亿元。

2021年上市的微创机器人虽被寄予无限厚望，但其业绩乏善可陈，营收215.6万元，亏损金额5.83亿元，亏损扩大了179.08%。

此外，骨科医疗器械业务、心律管理业务、外科医疗器械业务、其他业务也均处于亏损中。

据了解，集采可能是影响微创医疗业绩的重要因素。现阶段，微创医疗的心血管介入产品和骨科医疗器械都跟集采有关。

2021年，微创医疗的心血管介入产品业务已经因两款冠脉支架产品的集采，营收、净利双降。套用到骨科医疗器械业务上，随着微创医疗髋、膝关节产品在集中带量采购中的全面中标，面临的结果或许跟前者类似。

不过，公司也在积极采取应对措施。在其他大单品类医疗器械公司受到集采压力，再难以投入巨大资金研发新品类时，微创正在以分拆上市的融资方式，走出一条属于自己的发展之路。

然而，创新始终是一条漫长又艰辛的道路，距离微创医疗董事长常兆华所期待的“万亿市值”，还有很长的路要走。